文章最後更新於 2022年-11月-29日
(閱讀時間 5 分鐘)你有沒有聽過Berkshire Hathaway這間公司？他的董事長是巴菲特！
(英翻中：波克夏·海瑟威或伯克希爾哈撒韋都是指同家公司，以下文章我就以波克夏來表示。)
它在美股有兩個代碼：波克夏Ａ股（美股代碼：BRK.A）、波克夏B股（美股代碼：BRK.B）
BRK.A：完全沒有拆分過，當時19元美金上市，到今天，一股是45萬美金的股王！
BRK.B：1500分之1的A股，目前一股B股是300元左右
波克夏與巴菲特的關係
波克夏前身為紡織公司，現已成為多元控股公司。
波克夏始於1955年，由Berkshire Fine Spinning 和 Hathaway Manufacturing 合併的紡織公司。
即使一開始擁有雄心壯志，但在合併的9年內，
公司的淨資產從5140萬跌至2210萬美元，瀕臨破產的危機。
於1965年，撤換了新的管理層，重新佈局可用現金與業務比例後，公司的命運就此改寫。
那是誰讓波克夏起死回生？
答案就是巴菲特。
即便巴菲特在2010年有提到，收購波克夏是他有史以來最大的投資錯誤。
但他仍將波克夏好好經營，從紡織轉往多元控股公司，並創造年化報酬20%的亮眼成績。
若是捨不得賣掉的股票，就持續努力，擴大自己的能力圈；巴菲特當時就積極進修有關保險類的業務，替波克夏找資金來源，最後轉成控股公司。
波克夏現在的主要業務結構
波克夏旗下擁有數十家企業，其中一些又擁有自己的子公司。
列於資產負債表的資產就高達1580億美元，
比多數美國公司所持有的資產還多，多數還為美國基礎設施。
波克夏持有的四大巨頭：蘋果、Giant保險業務、BNSF美國鐵路業務、BHE能源業務
其中的保險業務，更是個幫波克夏建立強大護城河，利用保險業務的浮存金的商業模式。
所謂的浮存金，就是保險公司收到的保費，
這筆錢不屬於公司，但只要管理得好（保險人出險要求索賠，有錢能支出），
公司能在不用支付利息、不用借入負債的情況下，
將剩餘的浮存金拿來投資，收益在歸入保險公司所有。
1967年波克夏以860萬購買保險公司後，浮存金從1900萬增長到今天1470億美元的規模。
巴菲特將保險業務的成功歸功於請到Ajit Jain來管理公司，即便當時的Ajit Jain對保險業一點概念也沒有。
（關於Ajit Jain的資料，我研究完再補上，但外行人才能不陷於專業的盲點之中！）
只要年年保險收益為正，浮存金的增加，那波克夏就有滾不完的雪球，而且還免費。
此外，巴菲特也說：
【
查理和我已承諾，波克夏將始終持有超過 300 億美元的現金和等價物。
我們希望您的公司在財務上堅不可摧，從不依賴陌生人（甚至朋友）的善意。
我們倆都喜歡睡個好覺，我們希望我們的債權人、保險索賠人和您也這樣做。
】
並不是隨便一家保險公司都能利用浮存金做到這樣的規模。
要複製波克夏的業務模式是很困難的。
尤其又保留這麼大量的現金。
為何大家會想將公司賣給波克夏？
為何波克夏旗下有這麼多好公司？
巴菲特除了是個傑出的投資家外，也是個很棒的企業管理者，很多旗下的公司，是老闆捧著請他買下的！
當你辛苦創辦35年的公司，有些捨不得，迫於無奈要賣掉，你會做出怎樣的選擇呢？
賣給競爭對手？
競爭對手，通常只會留下對自己有利的部分，
砍掉重複的部門、職位，達到節省成本的效果，
政策上的考量都以母公司為主，
這樣對得起共同打拼的夥伴？
賣給金融買家？
這樣的金融購買者只會專注於“Exit strategy”，
會把能變現的拆一拆，做轉賣、拋售，
不是真心想要扶持這個事業，誰又能知道會發生什麼事？
Paul Andrews（ TTI創辦人）說：『在考慮了一年的替代方案後，我想賣給波克夏。』一次會議；一頓午餐；一筆交易。
當波克夏收購 TTI 時，該公司僱傭了 2,387 名員工。現在這個數字是 8,043人。收入增長了 673%。也帶動周邊地區的增長。
一般收購公司的人，只看得到對自己的好處，處處干涉、刪減部門，
而巴菲特主要是在找長期可信任的人合作，他不會過多的干涉收購來的公司事務，他會尊重且讓公司能有適性的發展。
也不會因為公司短期受影響，就惡意收購，而是給予合理的收購價格。
也就是巴菲特的這份經營理念，才能讓好公司朝向波克夏聚攏。
波克夏對於股東的態度
巴菲特說道：
【
在波克夏，我們找到了喜歡做的事情。
除了極少數例外，我們已經與喜歡和信任的人合作了幾十年。
然而，我想強調另一個項目，我喜歡為你（股東）工作。
查理和我一直在尋找的“合作夥伴”（長期持有的股東），也是我們在做出決策時一直牢記在心的伙伴。
我們的職責是提高股票的內在價值。
沒有什麼比獲得股東長期的信任更有價值的了，這些股東幾十年來希望我們能成為他們資金的可靠保管人。
股東有時會承認，波克夏可能非他們所能做出的最佳選擇。
但他們會補充說，波克夏將在他們最滿意的公司中，排名前段。
我們對他們說：『為你工作感覺很好，我們感謝你的信任。』
】
以上內容，部分節錄自2022年巴菲特致股東信。
如果只是以股神的角度來看巴菲特，我覺得有些狹隘；
我更欣賞的是巴菲特的經營能力，以及業務選擇能力。
希望今天的文章，除了讓你了解到波克夏這家公司，
也能讓你更有長期持有的心態，成為股東，是想成為夥伴。
